台幣升值 預告台股長線多頭

美元預期在○六年停止升息，促使資金轉向，流入亞洲，表現落後其他亞洲市場的台股，長線本益比將逐漸回升；由民國七十五年與八十五年的兩次歷史經驗來看，以外資為引擎的回升起漲年又到了。

二○○五年十二月以來，隨著美元走弱、亞洲貨幣看升，外資大舉匯入，台幣在短短一個月以內升值四．五％，兌美

元的匯率從三十三．五元升到一月十三日的三十一．九九元，值得注意的是，雖然總統陳水扁元旦文告澆熄了民眾對於兩岸開放的期待，但外資仍持續流入，本地資金也未加速外流，預告台股後勢不容小看。

過去幾年，每次台灣領導人緊縮兩岸政策，包括前總統李登輝提戒急用忍、兩國論，民國八十五年中共飛彈試射，以及陳水扁總統提出一邊一國論等，都引發嚴重的資金外流，使股市失血。但這次陳總統的元旦文告，台股僅下跌一天交代了事，接著在外資買超的引導下繼續上漲，頗有利空出盡的味道，一位老市場說：「民進黨在縣市長敗選後有兩條路，第一是內鬥讓經濟繼續爛下去，市場反而認為○八年泛藍勝選的機率大增，台股會漲；其次是民進黨努力振興經濟，對台灣也好，台股也會漲。」

短線急升 恐衝擊出口廠商

「台幣匯率最直接反映信心」，擁有二十多年台股投資經驗的劉友威，直接點出匯率和股市的關係。劉友威在台股四大天王的主力時代就進入市場，之後當過保誠投信、聯邦投信副總，相當了解台股的脈動，他認為○六年美國停止升息後，資金將持續流入亞洲，台股在亞洲股市中漲幅落後，長線本益比將逐漸回升。如果台幣○六年升值超乎預期，例如強過亞洲各國或超過日圓升值的幅度，台股在資金推升下會見到七○○○點到七四○○點的高點。

不過，台幣短線急速升值，對於電子、紡織等出口廠商相對不利，投資人必須小心四月底陸續公布的財報，包括○五年第四季及○六年第一季，出口廠商尤其是電子業，其中高營收、低毛利的組裝業，必定會受到台幣升值的衝擊，使獲利下降。面對台幣急升，台灣的央行沒有像過去一樣在市場喊話，而是讓台幣隨著亞洲貨幣走升，頗有讓匯率一波到底的味道，一家匯銀主管表示，央行等到以日圓、人民幣為首的亞洲貨幣不再升值後，近期應該會阻升，讓廠商有時間做匯率避險的準備，未來台幣還是升值趨勢。

而且○五年台灣經濟表現不好，又有債券型基金的轉型問題，央行刻意壓低升息的幅度，也讓台幣升值幅度低於亞洲鄰國，例如○五年韓元兌美元站上八年高點時，台幣兌美元升至三十．八元，但是○六年一月上旬韓元又站上八年新高，台幣還在三十一．八元附近，○六年債券型基金問題解除，台幣隨亞洲貨幣回檔整理之後，繼續升值的可能性相當高。最近，包括摩根士丹利、花旗、法國巴黎銀行以及高盛證券都認為台幣會走向升值之路。

回升起漲 歷史可望重演

劉友威指出，從長線的角度，台股過去二十年每逢年分尾數「五到九」的年度都是多頭，例如民國七十年到八十年之間，從七十五年漲到七十九年；民國八十到九十年間，股票從八十五年漲到八十九年，兩次都是因外資流入台股的推動，這次也不例外，所以民國九十五年應該是個回升起漲年。

最近外資一波波湧進，其操盤手及分析師大部分是三十五歲到四十歲的年輕人，年輕氣盛，加速累積財富的欲望很強，因此非常敢調高股價及本益比的評等，在這些外資意見領袖的帶領下，帶動高價電子股的漲勢，未來也一樣，國際資金進入亞洲，加上台灣本地資金信心恢復，都是帶動台股漲升的力道。

不過，即使是長線升值、資金流入，劉友威也提醒投資人，短線在農曆年前股票最好逢高賣出，台股每年七、八月的除權行情及十月的增資股行情一定不要錯過，這是一年內最好的進場點。農曆年後的上漲與壓回，都是替三月到六月的回檔整理做準備，尤其是本地資金拱起的「台客概念股」，將難逃被調節的命運，短線出場觀望、尋找下一個切入點，應是波段操作投資人的好策略。

（更多精采內容，詳見《今周刊》第474期）