海外市場轉為空頭，使不少投資人未及時獲利了結，導致滿手虧損，若美股最壞還要再跌一成的推估成真，做好情緒管理，並逢低精挑潛力基金，學習贏家投資方法，適度調整手中持有標的，才能躲過大熊的攻擊。

市場憂慮次貸風暴加劇，導致美股連日重挫，各種跡象顯示：海外基金市場的熊來了！德盛安聯投信投資長柯志元（John
Crossman）說，國際股市轉為空頭，全球股市往往一起跌，但漲時卻不會一起漲，投資人出手前要先等一下，再考慮一次後才進場；普羅財經總經理黃賢楨以二次戰後的歷次空頭經驗推估，這次最壞的情況是美股還有一○％的下跌空間，投資人在海外基金挑選及投資操作得更小心，方能躲過這波強烈的空襲。

觀察近百年美股出現空頭後的走勢，平均一個熊市的時間延續了十三個月，跌幅平均有二七％。黃賢楨提醒投資人，這次空頭來襲的最壞情況是美國道瓊工業指數可能要跌到一○三四○點、標準普爾五百指數則要跌至一一四二點才是底部，比對目前的美股指數，還有近一○％的下跌空間。

■空頭來襲！美股疲弱 再跌一成才到底

當美國聯準會屢次釋出利多，都無法有效拉抬美股，更證實熊市已經出現。此時，投資人若未做好停利、停損，恐會嘗到賠錢苦果，過去五年來的國際股市多頭榮景讓海外基金投資人輕鬆獲利的場景不再。更叫投資人膽戰心驚的是，美股若果真還會再跌一成，如何躲過熊的襲擊，將是投資上必學的課程。

如今海外基金賠錢的投資人比比皆是，卻又碰上熊市來襲，投資人該怎麼辦？「當你碰到熊時，要表現出身材龐大的樣子，裝得威武但不要顯得有攻擊性。不能放下背包，要揮動手臂，大聲說話。慢慢地後退，但切記不要快跑。如果熊攻擊你，記得把身體縮成一團，並護住重要器官。」

國人若有機會到美國的國家公園旅遊，通常可在遊客指南上讀到這樣的建議。和彼得．林區合寫多本著作的理財專家約翰．羅富齊（John
Rothchild）在《大熊市》（The Bear
Book）這本書中，更引用來作為投資人在空頭市場來臨時的生存及應變之道。

■引以為戒！只選熱門 投資風險太集中

身處熊市如欲持盈保泰，不只要選對有潛力的基金，還要改掉錯誤的投資習慣。喜歡看報紙理財的周小姐，最近就因國際股市重跌，又未嚴格遵守停利出場的動作，以至於她持有的海外基金慘賠而求助銀行理專。很用功看財經專業報紙，自認是認真的投資人，還會上網搜尋相關基金資訊的她，實在搞不懂，為何投資上仍如此不順利。

投資方法上，她會蒐集近一、兩個月來報紙上介紹的最夯海外基金報導，再上網查詢績效資料，並編出基金績效排行榜，然後據此到銀行單筆、單筆買進排行榜上的前五檔基金。短短三年內，周小姐就這樣以單筆方式買了近一百八十次的海外基金。

這種投資方式，令理專大吃一驚，因周小姐的挑選基金方法既讓她買在淨值最高點，買的也多是每段期間的最熱門基金，風險明顯集中。如今慘賠之下除非全數忍痛認賠贖回，否則要花費很大精力來一筆一筆的檢視調整，讓股災以來已忙著應付客戶的理專紛紛對周小姐打起退堂鼓，不敢貿然接下這個燙手山芋客戶。

■確實執行！學看線型 躲過股災大劫難

相對於用功理財卻仍破財的周小姐，家住台北縣土城的沈姓小學退休老師則因「超強的執行力」，而逃過這次國際股市大跌的劫難。退休後，參與公益活動甚篤的她，相繼籌組社區的開源節流、投資、股票、基金理財班，邀請銀行理專、理財專業人士至理財班擔任講師，跟著學習一段時間後，也學會看趨勢線、ＫＤ、死亡交叉、黃金交叉等技術指標。每當班上學員聽到有不錯的投資標的時，就可以和講師討論經濟趨勢、線型等，而不至於聽到「明牌」就一頭栽入。

有一次沈老師在圖書館看到一本理財書籍，非常喜歡作者觀點的她，鍥而不捨透過各種管道找到這位王姓作者，還誠懇邀約來擔任理財班的講師。恰巧在國際股市大跌之前，王姓講師為理財班講課後，已接近中午吃飯時間，照慣例學員會請講師一起用餐。等待用餐時，大夥學員圍著王姓講師天南地北閒聊，王姓講師輕描淡寫提到，國際股市不太對勁了，從一些線型來看，恐怕市場會出現大反轉走勢。

其他學員毫無反應，但因投資在海外新興市場基金部位有數百萬元的沈老師，對王姓講師的話立刻敏感起來，隨時注意手上基金獲利情況的她，立刻在心裡盤算既已有不錯的四成獲利，不如就先獲利出場。主意一定，午飯也不吃了，找個藉口，馬上打電話給理專並搭計程車趕至銀行，兩人就著美股線型研究起來，確實有反轉向下跡象，當機立斷決定把手上主要的海外基金獲利了結，並轉到債券型基金。之後，海外市場開始連續重挫，沈老師知道，她逃過一劫了！

比較周小姐和沈老師兩人在理財性格上的差異，前者深陷於專挑熱門基金導致風險過度集中的泥淖；後者則因有超強執行力而能在市場反轉前做對決策，都值得作為投資人的借鏡。

如今熊市出現了，不論是理財贏家或輸家都需要調整既有的投資習慣。永豐銀行超級理專謝季美建議民眾投資海外基金時，可減持波動度高的基金，如原來想買「泰國基金」，可改買「星馬泰或東協」基金；其次更需要調降停利點的幅度目標，並保留資金流動性，不要看到想要投資的市場一出現修正，就急著把手上現金全數壓入。

因空頭市場來臨，國泰投顧建議民眾更需要做好情緒管理，不要每天盯著行情，看到市場大跌想進場時，也切勿被「要買就快或要玩就玩大」的心理影響，尤其不要借錢投資，同時要避免選擇名稱最炫的基金，都是避開二度傷害的重點。

在謹慎出手之餘，投資人也不必就此縮手完全不敢進場，「熊市是長期投資人的最好朋友」，黃賢楨強調空頭來臨期間，民眾不必太悲觀，反而可趁機精挑細選以較便宜價格買到可長期投資的市場。

投資人如果手中仍持有虧損中的海外基金，聯博資深董事總經理暨零售部門投資長Ranji
Nagaswami強調，先找理專或專家討論如何調整，而不是倉卒認賠殺出，畢竟國際股市已修正一大波，即使仍有可能持續走低，但許多市場已開始跌深反彈，非理性的殺出決定，可能會在錯誤時機點上，賣在相對便宜的價位。

■調整標的！降低風險 中東市場成新寵

調整方向上，首先對於以美元計價的海外基金而言，Ranji
Nagaswami表示，美元最弱勢的時候已經過去，但短期之內仍暫難走強；其次則是多數看好的新興市場中，中國股市已經明顯偏高，如果手上持有過度集中與中國股市相關的海外基金，就可以考慮做出減持動作；至於已開發的成熟市場，例如美國、歐洲等股市，股價已遭到高度壓縮，也不必急著認賠出脫。

就市場區域來看，富蘭克林投顧副總經理羅尤美建議，拉丁美洲區域型基金因坐擁長線原物料穩健成長需求的行情，而印度、泰國這兩個單一國家型基金，則分別擁有內需防禦、基礎建設與民選政府成立的政治轉機題材，是現階段投資人可以定期定額方式作為新興市場布局的主力，再搭配全球債的資產配置，可降低空頭期間的風險。

此外，摩根富林明資產管理新興市場投資總監理查．提塞林頓（Richard
Titherington）則看好「中東」市場。國際投資機構摩根士丹利更以「資金避風港」來形容新興市場的後市，尤其建議加碼俄羅斯、以色列及阿拉伯市場。摩根士丹利強調，中東的阿拉伯市場與其他新興市場連動性低、市場區域內的需求強勁、油價高漲累積了大量的貿易順差，使得該區域內的貨幣極具升值潛力，同時，該區域內的企業獲利復甦，也讓中東成為投資上值得注意的市場。

雖然中東市場頗獲投資專家青睞，但是黃賢楨也提醒想重壓中東市場基金的投資人，應該留意「摩天大樓理論」的魔咒。他表示，一九三一年美國帝國大廈完工、一九七○年洛克斐勒大樓落成，都相繼發生了股災或石油危機。馬來西亞雙子星大樓完成後，也出現了亞洲金融風暴，台北一○一大樓興建完成後也幾乎是台灣經濟景氣的高峰。如今，杜拜的摩天大樓即將於○八年底完工，「摩天大樓理論」魔咒是否會再度成真，誰也無法得知，但是多注意中東市場景氣變化，是避免資產再度受傷的技巧之一…（精采完整內文請見《今周刊》587期，各大便利商店及連鎖書店均有銷售）

■《今周刊》587期更多精采文章

海外市場轉為空頭，使不少投資人未及時獲利了結，導致滿手虧損，若美股最壞還要再跌一成的推估成真，做好情緒管理，並逢低精挑潛力基金，學習贏家投資方法，適度調整手中持有標的，才能躲過大熊的攻擊。

市場憂慮次貸風暴加劇，導致美股連日重挫，各種跡象顯示：海外基金市場的熊來了！德盛安聯投信投資長柯志元（John
Crossman）說，國際股市轉為空頭，全球股市往往一起跌，但漲時卻不會一起漲，投資人出手前要先等一下，再考慮一次後才進場；普羅財經總經理黃賢楨以二次戰後的歷次空頭經驗推估，這次最壞的情況是美股還有一○％的下跌空間，投資人在海外基金挑選及投資操作得更小心，方能躲過這波強烈的空襲。

觀察近百年美股出現空頭後的走勢，平均一個熊市的時間延續了十三個月，跌幅平均有二七％。黃賢楨提醒投資人，這次空頭來襲的最壞情況是美國道瓊工業指數可能要跌到一○三四○點、標準普爾五百指數則要跌至一一四二點才是底部，比對目前的美股指數，還有近一○％的下跌空間。

■空頭來襲！美股疲弱 再跌一成才到底

當美國聯準會屢次釋出利多，都無法有效拉抬美股，更證實熊市已經出現。此時，投資人若未做好停利、停損，恐會嘗到賠錢苦果，過去五年來的國際股市多頭榮景讓海外基金投資人輕鬆獲利的場景不再。更叫投資人膽戰心驚的是，美股若果真還會再跌一成，如何躲過熊的襲擊，將是投資上必學的課程。

如今海外基金賠錢的投資人比比皆是，卻又碰上熊市來襲，投資人該怎麼辦？「當你碰到熊時，要表現出身材龐大的樣子，裝得威武但不要顯得有攻擊性。不能放下背包，要揮動手臂，大聲說話。慢慢地後退，但切記不要快跑。如果熊攻擊你，記得把身體縮成一團，並護住重要器官。」

國人若有機會到美國的國家公園旅遊，通常可在遊客指南上讀到這樣的建議。和彼得．林區合寫多本著作的理財專家約翰．羅富齊（John
Rothchild）在《大熊市》（The Bear
Book）這本書中，更引用來作為投資人在空頭市場來臨時的生存及應變之道。

■引以為戒！只選熱門 投資風險太集中

身處熊市如欲持盈保泰，不只要選對有潛力的基金，還要改掉錯誤的投資習慣。喜歡看報紙理財的周小姐，最近就因國際股市重跌，又未嚴格遵守停利出場的動作，以至於她持有的海外基金慘賠而求助銀行理專。很用功看財經專業報紙，自認是認真的投資人，還會上網搜尋相關基金資訊的她，實在搞不懂，為何投資上仍如此不順利。

投資方法上，她會蒐集近一、兩個月來報紙上介紹的最夯海外基金報導，再上網查詢績效資料，並編出基金績效排行榜，然後據此到銀行單筆、單筆買進排行榜上的前五檔基金。短短三年內，周小姐就這樣以單筆方式買了近一百八十次的海外基金。

這種投資方式，令理專大吃一驚，因周小姐的挑選基金方法既讓她買在淨值最高點，買的也多是每段期間的最熱門基金，風險明顯集中。如今慘賠之下除非全數忍痛認賠贖回，否則要花費很大精力來一筆一筆的檢視調整，讓股災以來已忙著應付客戶的理專紛紛對周小姐打起退堂鼓，不敢貿然接下這個燙手山芋客戶。

■確實執行！學看線型 躲過股災大劫難

相對於用功理財卻仍破財的周小姐，家住台北縣土城的沈姓小學退休老師則因「超強的執行力」，而逃過這次國際股市大跌的劫難。退休後，參與公益活動甚篤的她，相繼籌組社區的開源節流、投資、股票、基金理財班，邀請銀行理專、理財專業人士至理財班擔任講師，跟著學習一段時間後，也學會看趨勢線、ＫＤ、死亡交叉、黃金交叉等技術指標。每當班上學員聽到有不錯的投資標的時，就可以和講師討論經濟趨勢、線型等，而不至於聽到「明牌」就一頭栽入。

有一次沈老師在圖書館看到一本理財書籍，非常喜歡作者觀點的她，鍥而不捨透過各種管道找到這位王姓作者，還誠懇邀約來擔任理財班的講師。恰巧在國際股市大跌之前，王姓講師為理財班講課後，已接近中午吃飯時間，照慣例學員會請講師一起用餐。等待用餐時，大夥學員圍著王姓講師天南地北閒聊，王姓講師輕描淡寫提到，國際股市不太對勁了，從一些線型來看，恐怕市場會出現大反轉走勢。

其他學員毫無反應，但因投資在海外新興市場基金部位有數百萬元的沈老師，對王姓講師的話立刻敏感起來，隨時注意手上基金獲利情況的她，立刻在心裡盤算既已有不錯的四成獲利，不如就先獲利出場。主意一定，午飯也不吃了，找個藉口，馬上打電話給理專並搭計程車趕至銀行，兩人就著美股線型研究起來，確實有反轉向下跡象，當機立斷決定把手上主要的海外基金獲利了結，並轉到債券型基金。之後，海外市場開始連續重挫，沈老師知道，她逃過一劫了！

比較周小姐和沈老師兩人在理財性格上的差異，前者深陷於專挑熱門基金導致風險過度集中的泥淖；後者則因有超強執行力而能在市場反轉前做對決策，都值得作為投資人的借鏡。

如今熊市出現了，不論是理財贏家或輸家都需要調整既有的投資習慣。永豐銀行超級理專謝季美建議民眾投資海外基金時，可減持波動度高的基金，如原來想買「泰國基金」，可改買「星馬泰或東協」基金；其次更需要調降停利點的幅度目標，並保留資金流動性，不要看到想要投資的市場一出現修正，就急著把手上現金全數壓入。

因空頭市場來臨，國泰投顧建議民眾更需要做好情緒管理，不要每天盯著行情，看到市場大跌想進場時，也切勿被「要買就快或要玩就玩大」的心理影響，尤其不要借錢投資，同時要避免選擇名稱最炫的基金，都是避開二度傷害的重點。

在謹慎出手之餘，投資人也不必就此縮手完全不敢進場，「熊市是長期投資人的最好朋友」，黃賢楨強調空頭來臨期間，民眾不必太悲觀，反而可趁機精挑細選以較便宜價格買到可長期投資的市場。

投資人如果手中仍持有虧損中的海外基金，聯博資深董事總經理暨零售部門投資長Ranji
Nagaswami強調，先找理專或專家討論如何調整，而不是倉卒認賠殺出，畢竟國際股市已修正一大波，即使仍有可能持續走低，但許多市場已開始跌深反彈，非理性的殺出決定，可能會在錯誤時機點上，賣在相對便宜的價位。

■調整標的！降低風險 中東市場成新寵

調整方向上，首先對於以美元計價的海外基金而言，Ranji
Nagaswami表示，美元最弱勢的時候已經過去，但短期之內仍暫難走強；其次則是多數看好的新興市場中，中國股市已經明顯偏高，如果手上持有過度集中與中國股市相關的海外基金，就可以考慮做出減持動作；至於已開發的成熟市場，例如美國、歐洲等股市，股價已遭到高度壓縮，也不必急著認賠出脫。

就市場區域來看，富蘭克林投顧副總經理羅尤美建議，拉丁美洲區域型基金因坐擁長線原物料穩健成長需求的行情，而印度、泰國這兩個單一國家型基金，則分別擁有內需防禦、基礎建設與民選政府成立的政治轉機題材，是現階段投資人可以定期定額方式作為新興市場布局的主力，再搭配全球債的資產配置，可降低空頭期間的風險。

此外，摩根富林明資產管理新興市場投資總監理查．提塞林頓（Richard
Titherington）則看好「中東」市場。國際投資機構摩根士丹利更以「資金避風港」來形容新興市場的後市，尤其建議加碼俄羅斯、以色列及阿拉伯市場。摩根士丹利強調，中東的阿拉伯市場與其他新興市場連動性低、市場區域內的需求強勁、油價高漲累積了大量的貿易順差，使得該區域內的貨幣極具升值潛力，同時，該區域內的企業獲利復甦，也讓中東成為投資上值得注意的市場。

雖然中東市場頗獲投資專家青睞，但是黃賢楨也提醒想重壓中東市場基金的投資人，應該留意「摩天大樓理論」的魔咒。他表示，一九三一年美國帝國大廈完工、一九七○年洛克斐勒大樓落成，都相繼發生了股災或石油危機。馬來西亞雙子星大樓完成後，也出現了亞洲金融風暴，台北一○一大樓興建完成後也幾乎是台灣經濟景氣的高峰。如今，杜拜的摩天大樓即將於○八年底完工，「摩天大樓理論」魔咒是否會再度成真，誰也無法得知，但是多注意中東市場景氣變化，是避免資產再度受傷的技巧之一…（精采完整內文請見《今周刊》587期，各大便利商店及連鎖書店均有銷售）

■《今周刊》587期更多精采文章

一位外商退休老總，一位養了二十多年魚的魚痴，一位中年失業的工具機貿易商，一起把全球第一個永久免換水的技術，行銷到全球，讓距離海洋數千公里、冬季零下二十幾度的內蒙、新疆，也能養起熱帶海水魚。

內蒙古的鄂爾多斯市被沙漠圍繞，許多居民一生沒有看過海；但是，中國羊絨衫第一品牌「鄂爾多斯」總部大樓裡卻展示著一個巨大的海水魚缸，五彩繽紛的熱帶魚悠游其中，牠們幾乎不用定期更換海水。

二月的上海市，寒風刺骨，市郊閔行區裡的「啊羅哈海釣館餐廳」卻熱鬧非凡，裡面不僅有草裙舞，還有椰子樹、小型瀑布，宛如熱帶南國樂園，最不可思議的是店中央一大片魚池，一位顧客正忙著收線，把一條活跳跳的石斑魚拉出水面，這是一個在內陸城裡的海釣場！

■愛魚成痴／謝清輝一養二十年

在自家裡養海水魚並不特別，但如果要在內陸養一個一千噸水體的海水魚池，每天就要替換一百噸海水，費用高達二十萬元人民幣（以下同），而中華生技卻以「免換水系統」省下了這筆花費。

中華生技董事長張永聲、總經理謝清輝是海洋學院漁業系同班同學，還是同寢室上下鋪的室友。

謝清輝從小就是個魚痴，大學時常蹺課，忙著在學校魚族館裡養魚，這讓海大的魚族館魚種破天荒達到一百多種，他還舉辦過海大第一屆水族展。畢業後，他更是不顧家裡反對，到屏東林邊養魚，一待就是二十多年。期間，謝清輝雖然曾靠著自行研發的泰國蝦交配控制技術，大量繁殖蝦苗，在一九八○年代初，每個月賺進五十萬元台幣，但是不懂市場的他，很快因為太早投入繁殖海水魚蝦而虧損。

■重信守諾／張永聲離開總座賣魚去

家境清寒的張永聲可就不能浪漫了，畢業後，先在聲寶賣了一年家電，一九七九年加入德記洋行。當時，德記洋行船務代理占業績比重高達八成，消費品業績比重占五％，但是張永聲從騎機車跑業務，一步一步做起，期間，他成功行銷過多樣產品，如雀巢奶粉、Ｍ＆Ｍ巧克力、萬寶路香菸、海尼根啤酒、立頓紅茶、麗仕香皂等，一九九四年，他升任德記洋行有史以來第一位台籍總經理，當時，消費品業績的比重已經超過八成。

九六年，四十五歲的張永聲選擇離開德記洋行，九八年正式創立中華生技，只為了實踐當年畢業時對謝清輝的承諾：「如果你去養魚，我就幫你賣魚。」

謝清輝經過二十多年的研究，終於在九二年研發出一種永久免換海水的技術：利用特殊菌種，將魚蝦的排洩物轉變成養分。使用這項永久免換水技術，林邊三千三百平方公尺的養殖池能年產一八○噸石斑魚，而傳統戶外養殖卻需要十萬平方公尺的養殖面積，相當於三十倍的面積，而且，由於水質良好，養殖時不需要投放抗生素，魚肉的品質就像野生石斑。

這項技術現在已在中日韓美德台六國獲得專利，但是就像當年繁殖泰國蝦一樣，謝清輝會養魚，卻不會賣魚！

商場人脈廣、擅長行銷的張永聲創立中華生技後，首先是拉嘉食化副董事長王令一、台北之音前總經理王偉忠、竹商銀前董事長詹宣勇等人入股。接著又在立法院對面的青島東路開設「ＨＩ—Ｑ」海鮮餐廳，展示公司產品，並且與嘉食化合推網路訂貨的服務。

但中華生技養的魚受到其他養殖民的低價競爭，以致虧損不斷增加，最後被迫必須向中國發展，尋找生路。

■破釜沉舟／張永明在大陸賭上第二春

但是誰去大陸發展呢？張永聲的弟弟張永明原先是以自動化設備整廠輸出馬來西亞而在台灣業界小有名氣，但是三十八歲那一年，一筆貨款被倒帳，讓張永明十多年的努力化為泡影。在這個時候，到中國成了他中年翻身的最後機會。

「一九九八年一月十九日」，中華生技上海總經理張永明永遠記得三十九歲的他是什麼時候到了上海最南邊的奉賢，第一天晚上，想到在台灣出入有車代步、有朋友聊天玩樂，他竟然流下了眼淚。

在奉賢這麼偏僻的農村開養殖場，工人非常難找，沒有經驗的張永明只能在村裡走來走去等機會，後來發現一名安徽的民工，他說可以找到其他老鄉，就這樣，張永明有了十二名安徽工人，可是大麻煩才開始。這些民工紀律差，有一回值夜班看鍋爐的工人竟然睡著了，讓魚池溫度升到快六十度，煮死了上萬尾石斑。張永明要開除失職的工人，沒想到這批安徽工人竟然威脅要同進退。

張永明當時想長痛不如短痛，第二天用大鎖把養殖場鎖住，再把十二名工人全都開除，雖然作風明快，但是在人生地不熟的異鄉，晚上只有他一個人，如果這批工人挾憤報復，怎麼辦？因此，有很長一段時間，張永明晚上睡覺時枕頭旁會放著一把菜刀壯膽。

■絕處逢生／中華生技轉型高檔樂園

當一切上軌道後，原先租的舊養殖場要拓建，卻需要再投入二千七百萬元，中華生技當時已經沒有彈藥了，要撤，已經養成的魚苗又要如何處理？

這時候，張永明想起了在中國，特別是上海市區，只有淡水釣魚場，從沒見過海釣場，這當然是因為海水取得成本太高。

如不需要換海水，在上海開海釣場，一定大受歡迎，而「免換水」正是中華生技的獨門技術。張永明就在市郊閔行區找到一塊空地，地主出土地，中華生技以技術設備作價，實際拿出的投資不過一百多萬元。

○五年年底，中華生技在上海第一座海釣場開幕，當年毛利就達到三百五十萬元，○六年四百三十萬元，損益兩平，○七年六百七十多萬元。

在實際經營中，張永明還發展出針對中國市場的特有經營模式。例如，中國消費者不喜歡台灣的「對賭」方式，也就是在一小時內收固定費用，釣到的漁獲都歸消費者。因此，上海海釣場是以魚桿計費，一桿只收十多元，釣上來的魚再稱重計價。

其次，中國消費者認為高價就是高品味，因此，海釣場有兩個池，一個池較小，放一市斤（五百公克）八十八元到二○五元的老虎斑及其他高價魚，雖然釣的人少，但大家會因此認定這是一座高級海釣場，另一個池較大，裡面放一市斤五十八元的廉價魚。

第三，由於海釣場被認定是高級遊樂場所，因此公司行號包場的情形很多，晚上一場四萬元。許多公司利用海釣場舉行釣魚比賽，在這種情況下，張永明會調整餌料、魚鉤、釣桿，讓魚上鉤的頻率根據現場需要而改變，讓主持人能掌握現場氣氛。

三個中年人在人生中場再度出發，雖然一度在賣魚上失利，卻意外在大陸遇到海釣場的第二春。魚不好賣，海釣休閒餐廳在大陸卻是一項全新的嘗試，他們計畫四年內在全大陸開二十二家連鎖店，一步一步完成他們的熱帶魚夢想…（精采完整內文請見《今周刊》584期，各大便利商店及連鎖書店均有銷售）

■《今周刊》584期更多精采文章

一位外商退休老總，一位養了二十多年魚的魚痴，一位中年失業的工具機貿易商，一起把全球第一個永久免換水的技術，行銷到全球，讓距離海洋數千公里、冬季零下二十幾度的內蒙、新疆，也能養起熱帶海水魚。

內蒙古的鄂爾多斯市被沙漠圍繞，許多居民一生沒有看過海；但是，中國羊絨衫第一品牌「鄂爾多斯」總部大樓裡卻展示著一個巨大的海水魚缸，五彩繽紛的熱帶魚悠游其中，牠們幾乎不用定期更換海水。

二月的上海市，寒風刺骨，市郊閔行區裡的「啊羅哈海釣館餐廳」卻熱鬧非凡，裡面不僅有草裙舞，還有椰子樹、小型瀑布，宛如熱帶南國樂園，最不可思議的是店中央一大片魚池，一位顧客正忙著收線，把一條活跳跳的石斑魚拉出水面，這是一個在內陸城裡的海釣場！

■愛魚成痴／謝清輝一養二十年

在自家裡養海水魚並不特別，但如果要在內陸養一個一千噸水體的海水魚池，每天就要替換一百噸海水，費用高達二十萬元人民幣（以下同），而中華生技卻以「免換水系統」省下了這筆花費。

中華生技董事長張永聲、總經理謝清輝是海洋學院漁業系同班同學，還是同寢室上下鋪的室友。

謝清輝從小就是個魚痴，大學時常蹺課，忙著在學校魚族館裡養魚，這讓海大的魚族館魚種破天荒達到一百多種，他還舉辦過海大第一屆水族展。畢業後，他更是不顧家裡反對，到屏東林邊養魚，一待就是二十多年。期間，謝清輝雖然曾靠著自行研發的泰國蝦交配控制技術，大量繁殖蝦苗，在一九八○年代初，每個月賺進五十萬元台幣，但是不懂市場的他，很快因為太早投入繁殖海水魚蝦而虧損。

■重信守諾／張永聲離開總座賣魚去

家境清寒的張永聲可就不能浪漫了，畢業後，先在聲寶賣了一年家電，一九七九年加入德記洋行。當時，德記洋行船務代理占業績比重高達八成，消費品業績比重占五％，但是張永聲從騎機車跑業務，一步一步做起，期間，他成功行銷過多樣產品，如雀巢奶粉、Ｍ＆Ｍ巧克力、萬寶路香菸、海尼根啤酒、立頓紅茶、麗仕香皂等，一九九四年，他升任德記洋行有史以來第一位台籍總經理，當時，消費品業績的比重已經超過八成。

九六年，四十五歲的張永聲選擇離開德記洋行，九八年正式創立中華生技，只為了實踐當年畢業時對謝清輝的承諾：「如果你去養魚，我就幫你賣魚。」

謝清輝經過二十多年的研究，終於在九二年研發出一種永久免換海水的技術：利用特殊菌種，將魚蝦的排洩物轉變成養分。使用這項永久免換水技術，林邊三千三百平方公尺的養殖池能年產一八○噸石斑魚，而傳統戶外養殖卻需要十萬平方公尺的養殖面積，相當於三十倍的面積，而且，由於水質良好，養殖時不需要投放抗生素，魚肉的品質就像野生石斑。

這項技術現在已在中日韓美德台六國獲得專利，但是就像當年繁殖泰國蝦一樣，謝清輝會養魚，卻不會賣魚！

商場人脈廣、擅長行銷的張永聲創立中華生技後，首先是拉嘉食化副董事長王令一、台北之音前總經理王偉忠、竹商銀前董事長詹宣勇等人入股。接著又在立法院對面的青島東路開設「ＨＩ—Ｑ」海鮮餐廳，展示公司產品，並且與嘉食化合推網路訂貨的服務。

但中華生技養的魚受到其他養殖民的低價競爭，以致虧損不斷增加，最後被迫必須向中國發展，尋找生路。

■破釜沉舟／張永明在大陸賭上第二春

但是誰去大陸發展呢？張永聲的弟弟張永明原先是以自動化設備整廠輸出馬來西亞而在台灣業界小有名氣，但是三十八歲那一年，一筆貨款被倒帳，讓張永明十多年的努力化為泡影。在這個時候，到中國成了他中年翻身的最後機會。

「一九九八年一月十九日」，中華生技上海總經理張永明永遠記得三十九歲的他是什麼時候到了上海最南邊的奉賢，第一天晚上，想到在台灣出入有車代步、有朋友聊天玩樂，他竟然流下了眼淚。

在奉賢這麼偏僻的農村開養殖場，工人非常難找，沒有經驗的張永明只能在村裡走來走去等機會，後來發現一名安徽的民工，他說可以找到其他老鄉，就這樣，張永明有了十二名安徽工人，可是大麻煩才開始。這些民工紀律差，有一回值夜班看鍋爐的工人竟然睡著了，讓魚池溫度升到快六十度，煮死了上萬尾石斑。張永明要開除失職的工人，沒想到這批安徽工人竟然威脅要同進退。

張永明當時想長痛不如短痛，第二天用大鎖把養殖場鎖住，再把十二名工人全都開除，雖然作風明快，但是在人生地不熟的異鄉，晚上只有他一個人，如果這批工人挾憤報復，怎麼辦？因此，有很長一段時間，張永明晚上睡覺時枕頭旁會放著一把菜刀壯膽。

■絕處逢生／中華生技轉型高檔樂園

當一切上軌道後，原先租的舊養殖場要拓建，卻需要再投入二千七百萬元，中華生技當時已經沒有彈藥了，要撤，已經養成的魚苗又要如何處理？

這時候，張永明想起了在中國，特別是上海市區，只有淡水釣魚場，從沒見過海釣場，這當然是因為海水取得成本太高。

如不需要換海水，在上海開海釣場，一定大受歡迎，而「免換水」正是中華生技的獨門技術。張永明就在市郊閔行區找到一塊空地，地主出土地，中華生技以技術設備作價，實際拿出的投資不過一百多萬元。

○五年年底，中華生技在上海第一座海釣場開幕，當年毛利就達到三百五十萬元，○六年四百三十萬元，損益兩平，○七年六百七十多萬元。

在實際經營中，張永明還發展出針對中國市場的特有經營模式。例如，中國消費者不喜歡台灣的「對賭」方式，也就是在一小時內收固定費用，釣到的漁獲都歸消費者。因此，上海海釣場是以魚桿計費，一桿只收十多元，釣上來的魚再稱重計價。

其次，中國消費者認為高價就是高品味，因此，海釣場有兩個池，一個池較小，放一市斤（五百公克）八十八元到二○五元的老虎斑及其他高價魚，雖然釣的人少，但大家會因此認定這是一座高級海釣場，另一個池較大，裡面放一市斤五十八元的廉價魚。

第三，由於海釣場被認定是高級遊樂場所，因此公司行號包場的情形很多，晚上一場四萬元。許多公司利用海釣場舉行釣魚比賽，在這種情況下，張永明會調整餌料、魚鉤、釣桿，讓魚上鉤的頻率根據現場需要而改變，讓主持人能掌握現場氣氛。

三個中年人在人生中場再度出發，雖然一度在賣魚上失利，卻意外在大陸遇到海釣場的第二春。魚不好賣，海釣休閒餐廳在大陸卻是一項全新的嘗試，他們計畫四年內在全大陸開二十二家連鎖店，一步一步完成他們的熱帶魚夢想…（精采完整內文請見《今周刊》584期，各大便利商店及連鎖書店均有銷售）

■《今周刊》584期更多精采文章

理財IQ攸關人一生的財富走向！站在貧窮與富有的兩端，你會向貧窮靠攏？還是走向富有的一端？《今周刊》訪談多位理財專家與達人，歸納整理出二十三個賺錢知識，讓你富足一輩子。不論你現在幾歲，只要及時補強財經素養，強化個人理財IQ，一定有機會跨越Ｍ型社會貧窮的那端，邁向富有的彼岸。

█《今周刊》與花旗銀行、財金智慧教育推廣協會、政大民調中心共同合作，首度針對台灣高中職學生與大學生進行財經素養大調查，了解台灣學生的理財IQ。

結果發現，台灣學生的財經素養處於不及格狀態，平均只有五十六分，不但對投資理財、保險、稅負的認知薄弱，且有明顯城鄉落差，偏遠離島地區學生，平均分數只有四十六分，顯示資訊與教育的不足，學生們的財經素養表現也相對較差。

政大商學院院長周行一認為，財經素養的分數當然是愈高愈好，每個人都應該了解一下自己的程度。他強調：「人一生的成功是由一個個對的決策所累積出來的；是否能成功致富，也是由一個個對的投資決策所形成。」

楊子江認為，知識的落差會導致貧富差距加大，最終落入貧者愈貧，富者愈富的惡性循環中，因此，全面強化財金智慧教育，可以有效縮小貧富差距，避免台灣走向Ｍ型社會。

依照這個論述，貧窮是會遺傳的！要打破貧窮，惟有強化個人的理財IQ，才能真正擁有財富自由，走向富有的那一端。

█打破貧窮遺傳的故事

目前就讀政治大學地政系的許琡娟，外表和許多花樣年華的大學女生一樣，但臉上卻透露著比別人早熟的神情。原因無他，正是因為她不斷與貧窮奮戰，造成她比同齡的人更加成熟懂事。

許琡娟的父母是做鞋材買賣生意，開了一家小店，由於被倒債，加上欠缺財經知識，以致愈來愈窮。

考上公立高中之後，一個學期學費九千多元，但是家裡窮到連學費都付不起，必須辦助學貸款。在台北市大同高中，沒有任何一名學生需要辦助學貸款，她是惟一的一個。連學校的行政人員都因為沒有經驗而延後了一個月。

由於未繳學費，她的導師終於生氣的叫她說明原因。她站起來之後，遲遲說不出口。老師一再逼問下，她只好小聲的說：「因為我沒有錢！」但因說得太小聲，老師很生氣的說：「說大聲一點，沒聽到！」她只好大聲的說：「因為我沒有錢！」說完之後，全班鴉雀無聲。

由於助學貸款辦得時程很慢，後來學校行政小姐乾脆自掏腰包先借她。「從她手上拿錢的時候，我一直哭！一直哭！想著，我這輩子就這樣子嗎？」

為了還債、為了生活費，她從高中就開始打工，寒暑假都是在工廠度過。有一次爸爸介紹她去一家鞋廠打工，得搬非常沉重的器材。工廠裡除了老闆夫妻與老闆兒子之外，就她一個人，他們不可能幹那些粗活，她得一個人把東西從貨車上搬下來，由於超過她的體力所能負荷，在搬運過程中，手指都磨破了。

或許是因為負荷過重、也或許被貧窮所折磨、心力交瘁，她搬著搬著，突然情緒崩潰，跑進廁所放聲大哭，在淚光中，她對著上天發誓：「我這輩子再也不要當勞工階級，不要再過這樣的生活。」聽著她的故事，讓人覺得內心一陣抽痛。

█「我不要再過這樣的生活！」 一周打七份工  每天只睡五小時

高中畢業後，她考進政大哲學系，沒有例外，仍然把所有空閒時間都拿來打工賺錢。「我真正體會時間就是金錢！」她在補習班幫忙招生，一天電話講八小時，講到聲音沙啞還繼續講。

為了賺錢，她最高紀錄一周打七份工，包括在補習班上班、學校工讀、家教、英文翻譯、幫人寫報告、在企業打工、整理文書資料等，實在難以想像她是怎麼撐過來的。

這樣打七份工的情況下，她一個月可以賺三萬五千元，除了支應自己所有學費與生活開銷外，還可以提供部分生活費給弟弟，減輕父母的負擔。

大學時期是她全力累積理財IQ的時期，由於父母欠缺投資理財的基本概念，以致每次有人倒帳用房子抵債務時，父母親都接收下來，殊不知那些房子都在偏遠或不好地段，價值原本就不高，加上屋主原本即有貸款，承接下來之後，反而是讓負債增加，幾次下來，負債愈滾愈多。

為了幫助父母解決房子債務問題，她在大三從哲學系轉地政系，吸收不動產專業知識，後來還出面跟銀行交涉降低房貸利息。

儘管努力打工賺錢，許琡娟還是曾經犯了理財上的錯誤，還好她適時修正自己。那是她發現自己可以靠打工賺很多錢的時候，她一有錢就瘋狂購物。

█涉獵各種投資工具  改善經濟狀況  也要增長理財IQ

賺來的錢都花光了，有一次騎車撞到人，得賠人家八萬元，她賠不出來，跟朋友借了四萬元，剩下四萬元還仰賴媽媽去借錢來還。這次事件讓她覺得很對不起媽媽，事後她開始記帳，控制自己的消費。

記帳、控制消費都只是財金智慧的一部分，接著她開始涉獵基金投資，從大二就開始定期定額投資基金，每個月五千元，邊投資邊學，上網查資料、研究基金投資的方法、利用網路的基金討論區，吸取別人的投資經驗，並研讀基金投資書籍，決不做盲目的投資者。

投資基金的本金六萬元，報酬率三○％，她一共拿回八、九萬元，接著一樣用研究基金的態度研究股票投資，了解產業趨勢、學習技術分析與基本面、向老手請益等，把基金賺來的錢又翻了二番。投資股票之際，她也謹記父母錯誤的經驗，手邊留一些活用的錢，決不超過自己的能力舉債投資。

大學四年逐步累積財金智慧後，現在她為了繼續累積實力，延畢一年，準備報考財金研究所，讓自己的財金智慧更純熟；此外，她也持續投資理財，希望三年內存到一百萬元，她打算出國再攻讀財經相關系所，讓自己更充分具備財金智慧。

「我害怕再掉入同樣的循環中，未來希望可以達到財富自由目標，讓父母可以過好一點的日子，這是我惟一的心願。」她說：「這是支撐我走到現在的力量，否則我早就被打垮了。」她帶著堅毅的表情這麼說著。

█避免貧窮擴大  將財金智慧納入教育環節中

前教育部長、現任台灣聯合大學系統總校長曾志朗認為，在知識經濟的社會中，擁有知識的人比較容易擁有高財富。但是過去的教育體系並沒有納入財金智慧這個領域，以至於每個人都得從空白開始自我學習，如果可以將理財納入正規教育體系，讓小孩及早接觸財經知識，或許就能避免貧窮的遺傳與擴散。

許琡娟為了脫貧，靠著自己的力量，從簡單的投資理財開始，打造理財IQ，甚至藉由轉系補強財經知識，逐步往Ｍ型社會富有的一端前進，相信只要努力，總有一天她可以達成財富自由的夢想。

擔心自己會向下沉淪的中產階級，或是仍站在貧窮一端的你，不必氣餒，也不必過度悲觀，只要補強財經素養，強化個人理財IQ與財金智慧，一定有機會翻身，向富有的一端前進。（本文節錄自《今周刊》568期）

理財IQ攸關人一生的財富走向！站在貧窮與富有的兩端，你會向貧窮靠攏？還是走向富有的一端？《今周刊》訪談多位理財專家與達人，歸納整理出二十三個賺錢知識，讓你富足一輩子。不論你現在幾歲，只要及時補強財經素養，強化個人理財IQ，一定有機會跨越Ｍ型社會貧窮的那端，邁向富有的彼岸。

█《今周刊》與花旗銀行、財金智慧教育推廣協會、政大民調中心共同合作，首度針對台灣高中職學生與大學生進行財經素養大調查，了解台灣學生的理財IQ。

結果發現，台灣學生的財經素養處於不及格狀態，平均只有五十六分，不但對投資理財、保險、稅負的認知薄弱，且有明顯城鄉落差，偏遠離島地區學生，平均分數只有四十六分，顯示資訊與教育的不足，學生們的財經素養表現也相對較差。

政大商學院院長周行一認為，財經素養的分數當然是愈高愈好，每個人都應該了解一下自己的程度。他強調：「人一生的成功是由一個個對的決策所累積出來的；是否能成功致富，也是由一個個對的投資決策所形成。」

楊子江認為，知識的落差會導致貧富差距加大，最終落入貧者愈貧，富者愈富的惡性循環中，因此，全面強化財金智慧教育，可以有效縮小貧富差距，避免台灣走向Ｍ型社會。

依照這個論述，貧窮是會遺傳的！要打破貧窮，惟有強化個人的理財IQ，才能真正擁有財富自由，走向富有的那一端。

█打破貧窮遺傳的故事

目前就讀政治大學地政系的許琡娟，外表和許多花樣年華的大學女生一樣，但臉上卻透露著比別人早熟的神情。原因無他，正是因為她不斷與貧窮奮戰，造成她比同齡的人更加成熟懂事。

許琡娟的父母是做鞋材買賣生意，開了一家小店，由於被倒債，加上欠缺財經知識，以致愈來愈窮。

考上公立高中之後，一個學期學費九千多元，但是家裡窮到連學費都付不起，必須辦助學貸款。在台北市大同高中，沒有任何一名學生需要辦助學貸款，她是惟一的一個。連學校的行政人員都因為沒有經驗而延後了一個月。

由於未繳學費，她的導師終於生氣的叫她說明原因。她站起來之後，遲遲說不出口。老師一再逼問下，她只好小聲的說：「因為我沒有錢！」但因說得太小聲，老師很生氣的說：「說大聲一點，沒聽到！」她只好大聲的說：「因為我沒有錢！」說完之後，全班鴉雀無聲。

由於助學貸款辦得時程很慢，後來學校行政小姐乾脆自掏腰包先借她。「從她手上拿錢的時候，我一直哭！一直哭！想著，我這輩子就這樣子嗎？」

為了還債、為了生活費，她從高中就開始打工，寒暑假都是在工廠度過。有一次爸爸介紹她去一家鞋廠打工，得搬非常沉重的器材。工廠裡除了老闆夫妻與老闆兒子之外，就她一個人，他們不可能幹那些粗活，她得一個人把東西從貨車上搬下來，由於超過她的體力所能負荷，在搬運過程中，手指都磨破了。

或許是因為負荷過重、也或許被貧窮所折磨、心力交瘁，她搬著搬著，突然情緒崩潰，跑進廁所放聲大哭，在淚光中，她對著上天發誓：「我這輩子再也不要當勞工階級，不要再過這樣的生活。」聽著她的故事，讓人覺得內心一陣抽痛。

█「我不要再過這樣的生活！」 一周打七份工  每天只睡五小時

高中畢業後，她考進政大哲學系，沒有例外，仍然把所有空閒時間都拿來打工賺錢。「我真正體會時間就是金錢！」她在補習班幫忙招生，一天電話講八小時，講到聲音沙啞還繼續講。

為了賺錢，她最高紀錄一周打七份工，包括在補習班上班、學校工讀、家教、英文翻譯、幫人寫報告、在企業打工、整理文書資料等，實在難以想像她是怎麼撐過來的。

這樣打七份工的情況下，她一個月可以賺三萬五千元，除了支應自己所有學費與生活開銷外，還可以提供部分生活費給弟弟，減輕父母的負擔。

大學時期是她全力累積理財IQ的時期，由於父母欠缺投資理財的基本概念，以致每次有人倒帳用房子抵債務時，父母親都接收下來，殊不知那些房子都在偏遠或不好地段，價值原本就不高，加上屋主原本即有貸款，承接下來之後，反而是讓負債增加，幾次下來，負債愈滾愈多。

為了幫助父母解決房子債務問題，她在大三從哲學系轉地政系，吸收不動產專業知識，後來還出面跟銀行交涉降低房貸利息。

儘管努力打工賺錢，許琡娟還是曾經犯了理財上的錯誤，還好她適時修正自己。那是她發現自己可以靠打工賺很多錢的時候，她一有錢就瘋狂購物。

█涉獵各種投資工具  改善經濟狀況  也要增長理財IQ

賺來的錢都花光了，有一次騎車撞到人，得賠人家八萬元，她賠不出來，跟朋友借了四萬元，剩下四萬元還仰賴媽媽去借錢來還。這次事件讓她覺得很對不起媽媽，事後她開始記帳，控制自己的消費。

記帳、控制消費都只是財金智慧的一部分，接著她開始涉獵基金投資，從大二就開始定期定額投資基金，每個月五千元，邊投資邊學，上網查資料、研究基金投資的方法、利用網路的基金討論區，吸取別人的投資經驗，並研讀基金投資書籍，決不做盲目的投資者。

投資基金的本金六萬元，報酬率三○％，她一共拿回八、九萬元，接著一樣用研究基金的態度研究股票投資，了解產業趨勢、學習技術分析與基本面、向老手請益等，把基金賺來的錢又翻了二番。投資股票之際，她也謹記父母錯誤的經驗，手邊留一些活用的錢，決不超過自己的能力舉債投資。

大學四年逐步累積財金智慧後，現在她為了繼續累積實力，延畢一年，準備報考財金研究所，讓自己的財金智慧更純熟；此外，她也持續投資理財，希望三年內存到一百萬元，她打算出國再攻讀財經相關系所，讓自己更充分具備財金智慧。

「我害怕再掉入同樣的循環中，未來希望可以達到財富自由目標，讓父母可以過好一點的日子，這是我惟一的心願。」她說：「這是支撐我走到現在的力量，否則我早就被打垮了。」她帶著堅毅的表情這麼說著。

█避免貧窮擴大  將財金智慧納入教育環節中

前教育部長、現任台灣聯合大學系統總校長曾志朗認為，在知識經濟的社會中，擁有知識的人比較容易擁有高財富。但是過去的教育體系並沒有納入財金智慧這個領域，以至於每個人都得從空白開始自我學習，如果可以將理財納入正規教育體系，讓小孩及早接觸財經知識，或許就能避免貧窮的遺傳與擴散。

許琡娟為了脫貧，靠著自己的力量，從簡單的投資理財開始，打造理財IQ，甚至藉由轉系補強財經知識，逐步往Ｍ型社會富有的一端前進，相信只要努力，總有一天她可以達成財富自由的夢想。

擔心自己會向下沉淪的中產階級，或是仍站在貧窮一端的你，不必氣餒，也不必過度悲觀，只要補強財經素養，強化個人理財IQ與財金智慧，一定有機會翻身，向富有的一端前進。（本文節錄自《今周刊》568期）

投資比重無上限的舊式投資型保單，於十月一日開始停售，新式投資型保單正式上路。仔細檢視，新投資型保單強化保障需求，如果只想靠保單投資獲利，無論新舊制，長期持有才能嘗到甜頭。

投資比重無上限的舊式投資型保單，於十月一日開始停售，新式投資型保單正式上路。原本只想單純投資，結果趕在十月前買投資型保單的民眾相當多。主要的原因不外乎全球股市漲勢不斷，加上舊型投資型保單十月開始停售，因而出現壽險公司瘋狂推銷的現象。

銷售爆量  隱藏爭議

根據統計，今年前八月國內投資型保單首年保費收入達三千二百二十八億元，較去年同期成長一一○．九％。如果以每張保單年繳三萬元保費計算，前八個月，國內壽險公司就賣出一千萬張投資型保單。

民眾之所以對舊式投資型保單趨之若鶩，主要是金管會規定，保險公司十月開始必須改賣新投資型保單。其中，保單的死亡給付與保單帳戶價值，一定要有最低比率措施，保戶的保險保障也要是投資帳戶的一．○一至一．三倍。簡單說，保戶不能像過去一樣只投保最低保障額度，卻不斷把錢投入投資帳戶，換取保險保障以外的附加功能。

例如，過去年繳三萬元保費，可以有超過兩萬元的錢選擇投資，只保留一小部分作為保障規畫；現在保障的比重一定要高過投資，三萬元最多只能拿一萬五千元去投資。

為了避免爭議，金管會也限制保險公司收取的行政作業費用總和，不能超過保戶繳交總保費的一五○％，而且費用至少要分五年收取，第一年度從保費扣除的行政成本比率，最高不能超過六○％；加額投資的行政費用，也一併限制不得超過加額保費的五％。

全球人壽副總經理劉靖珊分析，過去部分保險公司的行政費用，都集中在前一到二年收取，導致業務員喜歡替保戶規畫高額目標保費，藉此賺取高額佣金，但保戶實際投資金額很少，造成許多糾紛。新制實施後，佣金最少分五年收取，對保戶的保費運用更有利。

家住新竹的陳媽媽，就曾因為保險公司過分集中在前幾年收取行政費用而吃虧。年過六十歲的她，去年想投資，透過獅子會朋友介紹，跟某家壽險公司業務員，買了一張年繳三十幾萬元的投資型保單。

今年五月陳媽媽出現周轉問題，繳不出保費，剛好又發生全球股災，陳媽媽擔心血本無歸，表明要解約。此時業務員才跟她說，現在解約一毛錢都拿不回去，建議繼續保留。陳媽媽十分生氣，「我知道提前解約會有損失，但怎麼可能一毛錢都拿不回來。」

最後陳媽媽才知道，該名業務員為了賺取佣金及業績，把陳媽媽的三十幾萬元全部依目標保費規畫，也就是首年繳交的三十幾萬元，全部被當行政費用吸收，一毛錢也沒投資，當然就一毛錢也拿不回來。

陳媽媽更火的是，保險公司還大言不慚地說，「三十幾萬元也不是毫無價值，因為業務員已為你保了一千萬元的保障額度。」為了避免損失慘重，陳媽媽選擇續繳第二年的保費，但因為周轉確實有困難，只好開口向小孩借錢。

節稅空間  不如想像大

舊式投資型保單搶購的另一原因是節稅考量，因為投資型保單屬保險商品，身故時不論死亡給付或投資帳戶價值，原則上都不列入遺產稅額計算，具有隱藏資產的功能。也因此壽險業務員都打著「享有無上限投資免稅優惠」的訴求，吸引許多高資產階級，簽下巨額保單。

財政部對此相當感冒，認為違背租稅公平，是一種規避稅負的行為。但金管會基於保險產業發展，堅持投資型保單本質還是保險，因此不同意財政部看法，雙方爭執不斷，金管會才會推出新的投資型保單，希望增加保障比重，減少爭議。

據了解，財政部還是不滿意，最近頻頻對投資型保單下手，只要實務上投資比重過高，國稅局就會依實質課稅原則，要求補稅。亦即，如果是為了提高投資比重、達到節稅功能而搶購，未來被課徵遺產稅的風險一樣存在。

日前國稅局就針對中部一名大地主開鍘，該名地主生前規畫購買巨額投資型保單，保費幾乎完全運用於投資，死亡時保單價值約達六千萬元。

國稅局認為這份保單與一般投資行為無異，因而將六千萬元的保單價值，全部併入遺產總額課稅，稅額高達三千萬元，還加處一倍的罰鍰。

信實會計師事務所會計師羅友三指出，趕在十月前買投資型保單，雖然投資比重可以無上限，但未來是否真能節省遺產稅，不確定因素仍然很高。由於新制只是要求保障與投資必須有對等比例，有錢人現在一樣可以進行規畫，至於是否達到節稅效果，就要看國稅局未來的認定。

ING安泰人壽資深行銷經理姜懷英認為，投資型保單的最大好處是以較低的保費，取得壽險的保障，並且兼顧投資收益，讓資金運用更具彈性。

今年四十歲的林小姐，就因為買了投資型保單，而達到保障及投資的雙重效益。八年前考量與先生的家庭風險保障，林
小姐買了一張五百萬元保額的傳統壽險保單。

三年前因故離婚後，林小姐重新調整資產配置。基於不確定是否再婚，她把原有的壽險保單，轉換為投資型保單。

林小姐的考量是，離婚後依舊有保障的需求，但因為不確定是否再婚，離婚後的保障額度已不需要像過去一樣多，因此改以投資型保單為規畫。

長期而言，如果林小姐退休後需要現金，原本的壽險保單必須解約拿回解約金，此時原有的保障將全部消失。當然林小姐也可以辦理保單貸款，但會延伸出貸款利息。相對的，投資型保單比較靈活，林小姐退休後即使把投資本利全部贖回，還是可以保有壽險保障，而且保障的成本又較傳統壽險便宜。

整體來看，新投資型保單上路後，影響較大的是以投資及節稅為主要訴求的族群。值得注意的是，無論新舊制，投保後的前五年解約一樣都會賠錢。

長期持有  才有賺頭

根據舊制，如果是前收型的保單，行政費用集中在前五年扣除，尤其首年高達一○○％，因為投資金額少，提前解約一定虧錢，若投資報酬率不佳，虧得更多。如果是後收型的保單，雖然強調行政費用延後到第十年開始收取，但提前解約的解約金約在二○％，還是拿不到好處。

至於新的投資型保單，首年行政費用最高可以扣到年繳保費的六○％，前五年平均每年三○％，除非年報酬率逾三成，否則前五年解約一樣不划算。

劉靖珊建議，無論投資型保單如何變化，本質還是保險商品，與單純的投資不同，投保後一定要持有十年以上才能看出效益。由於保戶必須自負盈虧，投保前最好先了解自己的需求及風險承受度，並採定期定額的方式投資，才是穩健的作法。

投資型保單
最適合穩健年輕族群
投資型保單最大特色是兼顧保險及投資需求。其中，保險保額採彈性處理，依繳交保費多寡，去計算保額高低，與傳統保單先設定保額，再按年齡計算固定保費不同。基於保費可彈性規畫的原則，愈早買投資型保單，獲得的保障倍數也會愈高。
至於投資部分，主要是依投資金額及投資標的績效，享受報酬。由於新制規定投資型保單的投資比重，不得高於保障的額度，因此想投資多少金額，就得先買多少保障，愈早買當然也就愈划算。
不過，無論何時開始投保，因為投資型保單的效益，最少要五年以上才能真正顯現，想要短線進出的民眾，收益會被行政費用吃掉，反倒是長期穩健型的客群，才是最合適的對象。

（本文選錄自《今周刊》563期

投資比重無上限的舊式投資型保單，於十月一日開始停售，新式投資型保單正式上路。仔細檢視，新投資型保單強化保障需求，如果只想靠保單投資獲利，無論新舊制，長期持有才能嘗到甜頭。

投資比重無上限的舊式投資型保單，於十月一日開始停售，新式投資型保單正式上路。原本只想單純投資，結果趕在十月前買投資型保單的民眾相當多。主要的原因不外乎全球股市漲勢不斷，加上舊型投資型保單十月開始停售，因而出現壽險公司瘋狂推銷的現象。

銷售爆量  隱藏爭議

根據統計，今年前八月國內投資型保單首年保費收入達三千二百二十八億元，較去年同期成長一一○．九％。如果以每張保單年繳三萬元保費計算，前八個月，國內壽險公司就賣出一千萬張投資型保單。

民眾之所以對舊式投資型保單趨之若鶩，主要是金管會規定，保險公司十月開始必須改賣新投資型保單。其中，保單的死亡給付與保單帳戶價值，一定要有最低比率措施，保戶的保險保障也要是投資帳戶的一．○一至一．三倍。簡單說，保戶不能像過去一樣只投保最低保障額度，卻不斷把錢投入投資帳戶，換取保險保障以外的附加功能。

例如，過去年繳三萬元保費，可以有超過兩萬元的錢選擇投資，只保留一小部分作為保障規畫；現在保障的比重一定要高過投資，三萬元最多只能拿一萬五千元去投資。

為了避免爭議，金管會也限制保險公司收取的行政作業費用總和，不能超過保戶繳交總保費的一五○％，而且費用至少要分五年收取，第一年度從保費扣除的行政成本比率，最高不能超過六○％；加額投資的行政費用，也一併限制不得超過加額保費的五％。

全球人壽副總經理劉靖珊分析，過去部分保險公司的行政費用，都集中在前一到二年收取，導致業務員喜歡替保戶規畫高額目標保費，藉此賺取高額佣金，但保戶實際投資金額很少，造成許多糾紛。新制實施後，佣金最少分五年收取，對保戶的保費運用更有利。

家住新竹的陳媽媽，就曾因為保險公司過分集中在前幾年收取行政費用而吃虧。年過六十歲的她，去年想投資，透過獅子會朋友介紹，跟某家壽險公司業務員，買了一張年繳三十幾萬元的投資型保單。

今年五月陳媽媽出現周轉問題，繳不出保費，剛好又發生全球股災，陳媽媽擔心血本無歸，表明要解約。此時業務員才跟她說，現在解約一毛錢都拿不回去，建議繼續保留。陳媽媽十分生氣，「我知道提前解約會有損失，但怎麼可能一毛錢都拿不回來。」

最後陳媽媽才知道，該名業務員為了賺取佣金及業績，把陳媽媽的三十幾萬元全部依目標保費規畫，也就是首年繳交的三十幾萬元，全部被當行政費用吸收，一毛錢也沒投資，當然就一毛錢也拿不回來。

陳媽媽更火的是，保險公司還大言不慚地說，「三十幾萬元也不是毫無價值，因為業務員已為你保了一千萬元的保障額度。」為了避免損失慘重，陳媽媽選擇續繳第二年的保費，但因為周轉確實有困難，只好開口向小孩借錢。

節稅空間  不如想像大

舊式投資型保單搶購的另一原因是節稅考量，因為投資型保單屬保險商品，身故時不論死亡給付或投資帳戶價值，原則上都不列入遺產稅額計算，具有隱藏資產的功能。也因此壽險業務員都打著「享有無上限投資免稅優惠」的訴求，吸引許多高資產階級，簽下巨額保單。

財政部對此相當感冒，認為違背租稅公平，是一種規避稅負的行為。但金管會基於保險產業發展，堅持投資型保單本質還是保險，因此不同意財政部看法，雙方爭執不斷，金管會才會推出新的投資型保單，希望增加保障比重，減少爭議。

據了解，財政部還是不滿意，最近頻頻對投資型保單下手，只要實務上投資比重過高，國稅局就會依實質課稅原則，要求補稅。亦即，如果是為了提高投資比重、達到節稅功能而搶購，未來被課徵遺產稅的風險一樣存在。

日前國稅局就針對中部一名大地主開鍘，該名地主生前規畫購買巨額投資型保單，保費幾乎完全運用於投資，死亡時保單價值約達六千萬元。

國稅局認為這份保單與一般投資行為無異，因而將六千萬元的保單價值，全部併入遺產總額課稅，稅額高達三千萬元，還加處一倍的罰鍰。

信實會計師事務所會計師羅友三指出，趕在十月前買投資型保單，雖然投資比重可以無上限，但未來是否真能節省遺產稅，不確定因素仍然很高。由於新制只是要求保障與投資必須有對等比例，有錢人現在一樣可以進行規畫，至於是否達到節稅效果，就要看國稅局未來的認定。

ING安泰人壽資深行銷經理姜懷英認為，投資型保單的最大好處是以較低的保費，取得壽險的保障，並且兼顧投資收益，讓資金運用更具彈性。

今年四十歲的林小姐，就因為買了投資型保單，而達到保障及投資的雙重效益。八年前考量與先生的家庭風險保障，林
小姐買了一張五百萬元保額的傳統壽險保單。

三年前因故離婚後，林小姐重新調整資產配置。基於不確定是否再婚，她把原有的壽險保單，轉換為投資型保單。

林小姐的考量是，離婚後依舊有保障的需求，但因為不確定是否再婚，離婚後的保障額度已不需要像過去一樣多，因此改以投資型保單為規畫。

長期而言，如果林小姐退休後需要現金，原本的壽險保單必須解約拿回解約金，此時原有的保障將全部消失。當然林小姐也可以辦理保單貸款，但會延伸出貸款利息。相對的，投資型保單比較靈活，林小姐退休後即使把投資本利全部贖回，還是可以保有壽險保障，而且保障的成本又較傳統壽險便宜。

整體來看，新投資型保單上路後，影響較大的是以投資及節稅為主要訴求的族群。值得注意的是，無論新舊制，投保後的前五年解約一樣都會賠錢。

長期持有  才有賺頭

根據舊制，如果是前收型的保單，行政費用集中在前五年扣除，尤其首年高達一○○％，因為投資金額少，提前解約一定虧錢，若投資報酬率不佳，虧得更多。如果是後收型的保單，雖然強調行政費用延後到第十年開始收取，但提前解約的解約金約在二○％，還是拿不到好處。

至於新的投資型保單，首年行政費用最高可以扣到年繳保費的六○％，前五年平均每年三○％，除非年報酬率逾三成，否則前五年解約一樣不划算。

劉靖珊建議，無論投資型保單如何變化，本質還是保險商品，與單純的投資不同，投保後一定要持有十年以上才能看出效益。由於保戶必須自負盈虧，投保前最好先了解自己的需求及風險承受度，並採定期定額的方式投資，才是穩健的作法。

投資型保單
最適合穩健年輕族群
投資型保單最大特色是兼顧保險及投資需求。其中，保險保額採彈性處理，依繳交保費多寡，去計算保額高低，與傳統保單先設定保額，再按年齡計算固定保費不同。基於保費可彈性規畫的原則，愈早買投資型保單，獲得的保障倍數也會愈高。
至於投資部分，主要是依投資金額及投資標的績效，享受報酬。由於新制規定投資型保單的投資比重，不得高於保障的額度，因此想投資多少金額，就得先買多少保障，愈早買當然也就愈划算。
不過，無論何時開始投保，因為投資型保單的效益，最少要五年以上才能真正顯現，想要短線進出的民眾，收益會被行政費用吃掉，反倒是長期穩健型的客群，才是最合適的對象。

（本文選錄自《今周刊》563期